精品永久

我们在专业投资者内部进行了一个调查来模拟凯恩斯所谓的选美比赛。参与者需要从0-100中随意选出一个数字，选到所有参与者所选数字的平均值的2/3的那位将会是胜利者。下图1.9展示了调查的结果。很显然数值最大的答案不会超过67，因为如果你选67的话，你要假设所有其他参与者都选了100。然而，我们还是收到了不少高于67的答案。我们从图中还可以看到许多被高频提及的答案，比如50，。我们觉得选择50的投资者基本上没有动脑子，而是简单的把0和100做了一个平均。33那个高峰说明这些投资者预期其他人都选了50，而22那个高峰则说明投资者预期其他人都选了33。我们注意到0还有一个高峰，选0的人一定是精通博弈论的，因为唯一稳定的纳什均衡解就是0。然而，0是正确答案的前提是其他所有人都选0。调查的最终结果，所有人的平均值是26，三分之二就是17，1000位参与者中只有3个人猜对了答案。

供应链金融围绕1来获客，1+N、1+M，在流程上之前是确权改造比较多，数字领域讲究数据闭环，而不是流程闭环，小微企业成为客户，核心是数据闭环。风控上传统是一堆小企业分一个大企业，在新的业务模式当中，完全是独立的，每个小企业都有他自己的模式。

第一个股票交易所是1602年建立的，而第一个泡沫发生在118年之后，即南海泡沫。自此之后，泡沫便成为家常便饭。GMO把两倍标准差偏离趋势定义为泡沫。按照有效市场理论，两倍标准差的情形每44年才会发生一次。但现实是自1925以来发生了30多次，平均每三年一次。从历史上历次泡沫的回顾中（比如南海泡沫、1840年的铁路泡沫、80年代的日本泡沫和科网泡沫），我总结出了一点点规律（如图1.10）。泡沫的膨胀过程一般会有3年左右，然后无一例外的破裂了，价格跌回原来原型一般是两年。虽然每次泡沫的背景不同，但背后的机理是差不多的。如同马克．吐温所说：“历史不会简单重复，但会押着同样的韵脚”。能查到的第一份对泡沫的规律进行研究的论文是J.S． Mills在1867年写的，他用了一个和明斯基非常类似的框架来理解泡沫的起落。但是现代的商学院一般都认为在泡沫破裂前是无法识别泡沫的，而我认为泡沫是有着可识别的清晰演化路径的。泡沫存在本身和对泡沫的识别清晰地为EMH提供了反证。

盈利方面，市场情绪调整情绪继续改善，表明盈利下调最快的阶段可能逐渐过去。美股1Q业绩披露进入尾声（87%），根据factset统计，整体盈利同比下滑13.7%，低于预期比例30%，超预期比例65%。对于市场而言，如我们在《海外资产配置5月报：市场或变得更为“挑剔”》中分析，疫情本身的最大冲击或已经过去，但估值修复已经完成（即便以2020年盈利衡量，17.5倍的PE也已经偏高），因此随着市场关注点转向复工进展是否顺利以及政策支持力度的边际减缓（如美联储购债速度持续下降），不排除市场会变得更为“挑剔”，换言之需要更多新的催化剂在当前估值水平上催化和支撑。不过我们同样认为，给定疫情进展和政策已有支持，要彻底逆转当前趋势并再创新低也需要更大的风险催化（例如疫情再度失控或者国际局势出现新变数）。

2010年，青年汽车集团同宁夏石嘴山当地政府达成协议，计划投资267亿元打造石嘴山汽车项目。当地政府需要为青年汽车集团提供拥有采矿证的煤矿。没想到，项目启动多年毫无进展，青年汽车集团却靠出售煤炭套现10亿元人民币。根据《中国经营报》之前报道，2011年，庞青年又以萨博汽车成功为由，同鄂尔多斯市政府签协议，承诺可以在鄂尔多斯投产，但是需要当地政府配给两项分别为6亿吨和7亿吨的煤炭资源。然而，庞青年故技重演，将煤炭指标转手卖与亿佳合能源股份有限公司，并收取2亿元人民币定金。

来源：三秦都市报责任编辑：闫宏亮来源：长安街知事4月7日晚，全军最年长将军、开国少将熊兆仁在福州逝世，享年108岁。长安街知事（微信ID：Capitalnews）注意到，这位老将军是电影《渡江侦察记》的原型。离休后依然心系老区，年近90时还乘车赴京，推动建成多条铁路。